A tug of war: overnight versus intraday expected returns¶
| Auteurs | Dong Lou, Christopher Polk, Spyros Skouras |
| Année | 2019 |
| Revue ou source | Journal of Financial Economics, vol. 134, no 1, p. 192-213 |
| Lien | Résumé lu le 2026-09-03 ; version d'auteur sur le site de la London School of Economics ; l'article n'a pas été lu en entier |
| Statut de réplication | lecture reprise dans l'étude 018, sur fonds cotés |
Ce que cette fiche porte vient du résumé de l'article, statut rapporté.
La question de recherche¶
Le rendement d'une stratégie se gagne-t-il pendant que le marché est ouvert, ou pendant qu'il est fermé ?
En mots simples : gagne-t-on la nuit ou le jour ?
L'intuition économique¶
Des investisseurs différents négocient à l'ouverture et pendant la séance, et leurs demandes tirent les prix dans des sens opposés. Le rendement de clôture à clôture mélange les deux, et une stratégie qui gagne en moyenne peut gagner la nuit et perdre le jour.
Les données¶
Actions américaines, ouvertures et clôtures quotidiennes. Non consulté au-delà.
L'univers¶
Voir les données.
La méthodologie¶
Le rendement de clôture à clôture est coupé en une part de nuit, de la clôture à l'ouverture suivante, et une part de journée, de l'ouverture à la clôture. Quatorze stratégies sont mesurées sur chaque part.
Les équations qui comptent¶
Les deux parts se composent en le rendement total, voir
quantlab.analytics.returns.overnight_intraday_split.
Les résultats originaux¶
Rapportés, résumé. Sur quatorze stratégies, le profit se gagne soit entièrement la nuit, renversement et momentum, soit entièrement le jour, valeur, rentabilité et investissement. Les signes sont opposés d'une période à l'autre. Au niveau du titre, la part de nuit et la part de journée se continuent chacune, et un renversement croisé dure des années.
Les critiques connues¶
Non consultées.
Les problèmes de réplication connus¶
L'ouverture officielle est le prix de l'enchère d'ouverture, et sa qualité varie avec l'époque et la place ; l'ouverture d'un fonds coté n'est pas celle de ses titres.
Les biais possibles¶
Non consultés.
Nos décisions d'implémentation¶
Ouverture ajustée par le facteur de la clôture, parts composées, fonds cotés au lieu d'actions.
Nos écarts avec l'article¶
Fonds cotés, une stratégie de laboratoire et cinq fonds de facteurs au lieu de quatorze stratégies sur actions.
Nos résultats¶
Étude 018.
Notre contrôle de robustesse¶
Étude 018.
Références¶
Lou, D., Polk, C. et Skouras, S. (2019). A Tug of War: Overnight versus Intraday Expected Returns. Journal of Financial Economics, 134(1), 192-213.