Dynamic trading with predictable returns and transaction costs¶
| Auteurs | Nicolae Gârleanu, Lasse Heje Pedersen |
| Année | 2013 |
| Revue ou source | The Journal of Finance, vol. 68, no 6, p. 2309-2340, DOI 10.1111/jofi.12080 |
| Lien | Résumé lu le 2026-09-03 ; document de travail NBER 15205 ; l'article n'a pas été lu en entier |
| Statut de réplication | forme simple dans l'étude 017 ; la forme fermée n'est pas répliquée |
Ce que cette fiche porte vient du résumé de l'article, statut rapporté.
La question de recherche¶
Comment négocier quand chaque transaction coûte et que les signaux qui prédisent les rendements s'éteignent à des vitesses différentes ?
En mots simples : si chaque pas coûte, faut-il courir vers la cible ou marcher vers là où elle sera ?
L'intuition économique¶
Deux principes. Viser devant la cible : le portefeuille visé n'est pas le portefeuille optimal sans coût. C'est une moyenne où chaque signal pèse moins s'il s'éteint vite, parce qu'un signal bref ne vaut pas le coût de le suivre. Puis ne parcourir qu'une partie du chemin vers ce portefeuille visé, à chaque période, une fraction fixe.
Les données¶
Contrats à terme sur matières premières, dans l'application empirique de l'article. Non consulté au-delà du résumé.
L'univers¶
Voir les données.
La méthodologie¶
Une forme fermée de la politique optimale sous coûts de transaction quadratiques et signaux autorégressifs, puis son application à des contrats à terme, comparée à des références naïves.
Les équations qui comptent¶
Le portefeuille détenu se rapproche du portefeuille visé d'une fraction constante à chaque période, et le portefeuille visé pondère chaque signal par un facteur décroissant avec sa vitesse d'extinction. La forme exacte n'est pas reproduite ici, l'article n'ayant pas été lu.
Les résultats originaux¶
Rapportés, résumé : la stratégie optimale rend un rendement net supérieur aux références naïves, avec un ratio de Sharpe brut plus bas et des replis moins profonds.
Les critiques connues¶
Non consultées.
Les problèmes de réplication connus¶
La forme fermée suppose des coûts quadratiques et un signal par actif à vitesse d'extinction connue, deux objets qu'une série de stratégie ne porte pas.
Les biais possibles¶
Non consultés.
Nos décisions d'implémentation¶
quantlab.execution.rebalancing.partial_rebalance : la seule fraction
constante, sans l'escompte des signaux par leur vitesse.
Nos écarts avec l'article¶
La forme simple à taux constant, choisie sur la fenêtre d'avant publication, appliquée au momentum de série temporelle sur fonds cotés.
Nos résultats¶
Étude 017 : le taux choisi avant publication, 0,5, rend après publication un
ratio de Sharpe net de 0,162 contre 0,176 pour le rééquilibrage complet ;
verdict REJECTED.
Notre contrôle de robustesse¶
La grille entière des taux est publiée pour les deux fenêtres.
Références¶
Gârleanu, N. et Pedersen, L. H. (2013). Dynamic Trading with Predictable Returns and Transaction Costs. The Journal of Finance, 68(6), 2309-2340.