2026-09-04 : les facteurs des cryptomonnaies, quatre ans après leur article

Question

Le chantier 6 de la feuille de route porte sur un marché jeune où les facteurs ont été publiés en 2022. Que reste-t-il du marché, de la taille et du momentum de Liu, Tsyvinski et Wu, une fois les coûts payés ?

Hypothèse

Écrite dans la configuration de l'étude 019 : les trois facteurs sont positifs dans la fenêtre de l'article, et le momentum le reste après publication net de cinquante points de base par unité négociée.

Expérience

Trois sources sondées le 2026-09-04 : CoinGecko gratuit s'arrête à un an, Coinbase n'a pas de capitalisation, Coin Metrics publie 2 258 fichiers d'actifs sous CC BY-NC 4.0. Le fournisseur coinmetrics, tous les fichiers dans le cache brut, puis l'étude 019. Univers hebdomadaire à plus d'un million de dollars, tiers par capitalisation et par rendement de trois semaines, rotation mesurée, grille de coûts, trois fenêtres.

Résultat

Facteur, par semaine	Fenêtre de l'article	Après publication
Marché	2,06 %, Sharpe 1,25	0,30 %, Sharpe 0,37
Taille	1,76 %, Sharpe 0,98	-0,27 %, Sharpe -0,47
Momentum, brut	2,65 %, Sharpe 1,15	0,44 %, Sharpe 0,41
Momentum, net de 50 pb, rotation 204 % par semaine	1,69 %, Sharpe 0,73	-0,64 %, Sharpe -0,60

Statut mesuré, coûts modélisés. La première moitié de l'hypothèse tient, la seconde non. Une limite qui vaut le résultat : 139 actifs sur 2 258 portent un prix chez Coin Metrics, les autres n'ayant que des mesures de chaîne. L'univers est celui des monnaies assez grosses pour être suivies.

Décision

Verdict REJECTED. Le marché jeune a fait comme le marché ancien, en plus vite. Les cinq sixièmes du rendement des facteurs ont disparu dans les quatre ans qui ont suivi l'article, et le seul facteur encore positif brut tourne trop pour payer ses frais.

Question suivante

Le chantier 5, dont l'étude 020 lit les meilleures idées des gestionnaires dans les jeux 13F de la SEC.