2026-09-04 : les meilleures idées des gestionnaires, lues à leur date de dépôt

Question

Le chantier 5 de la feuille de route porte sur les données publiques datées que personne ne lit. La plus grosse position de chaque gestionnaire concentré, connue le jour où la SEC publie sa déclaration 13F, bat-elle un fonds indiciel ?

Hypothèse

Écrite dans la configuration de l'étude 020 : l'écart au marché et l'alpha sont positifs, et l'écart survit au décompte des idées dont le prix manque.

Expérience

Le fournisseur des jeux 13F de la SEC lit 53 fichiers trimestriels de 2013 à 2026, avec la date de dépôt. La correspondance CUSIP passe par OpenFIGI, dix par requête, avec cache. La formation a lieu le quarante-sixième jour après la fin de période, sur les déclarations reçues. Une déclaration compte si elle porte dix à cinquante positions pour cent millions de dollars, avec une idée d'au moins 5 %. Les fonds sont écartés, deux pondérations sont jouées, et le renouvellement est mesuré pour le coût.

Résultat

REJECTED. Équipondéré, 14,29 % par an contre 14,18 % pour SPY, écart +0,27 % par an, t 0,26 ; net de dix points de base, -0,05 %. Pondéré par les votes, +1,16 %, t 0,87. Alpha -0,69 % par an, bêta 1,08, R² 0,86. Les idées les plus nommées sur 29 591 sont Microsoft, Apple, Berkshire Hathaway, Alphabet et Amazon. 28,9 % des idées formées n'ont aucun prix, 50 % en 2013 et 12 % en 2026.

Trois défauts trouvés en route, tous mesurés. La valeur des jeux de la SEC est en milliers de dollars jusqu'en 2022, et 6 à 20 % des déclarants le sont restés après. Lue en dollars, la borne de cent millions ne gardait que cinq déclarations par trimestre avant 2023. Un déclarant sur mille déclare cent fois trop. Et 29,4 % des idées étaient un fonds coté, le plus souvent indiciel.

Décision

Le chantier est fait pour les déclarations 13F, et deux de ses trois sources restent à faire, les formulaires 4 et la dérive après annonce. Le fournisseur lit désormais l'unité déclaration par déclaration, ce que la spécification 006 supposait à tort inutile.

Question suivante

Les jeux de la SEC portent la valeur et le nombre de titres de chaque position, donc un prix implicite par trimestre. Suivre une idée disparue jusqu'à sa dernière déclaration donnerait le signe du biais de survie que cette étude ne peut que borner.